智通财经APP获悉，加科念念药业(01167)于3月19日晚公布2024年功绩，收货于对外授权往来，2024年全年营收1.56亿元，同比增长145.2%。全年亏幅较客岁同期收窄43.4%至1.56亿元。收货于BD往来，2024年主要臆测及融资资金流入3.2亿元。

加科念念的肺癌靶向药KRAS G12C扼制剂戈来雷塞展望将于2025年上半年获批上市，公司行将进入价值已毕期。重叠2024年以来市集回暖，加科念念股价高涨超120%，大幅跑赢恒生医疗保健指数。

首个居品行将产生现款流 进入价值合手续已毕期

加科念念的戈来雷塞扼制剂二线调整KRAS G12C突变非小细胞肺癌稳健症行将获批上市，此前加科念念已与艾力斯达成总往来额近10亿元的对外授权合营，将戈来雷塞的国内生意化使命交给肺癌生意化才能最强的药企。凭证公告，加科念念将取得两位数分级销售分红，这意味着若戈来雷塞将于2025年为加科念念孝敬收入。

此前多家券商预测KRAS G12C国内的市集边界约为50亿元，加科念念的销售峰值若逾越15亿元，按照三倍市销率的行业平均水平估算，对应市值为45亿元，与现时22亿港元的市值比拟有翻倍空间。

在首个稳健症后，加科念念正在通过KRAS G12C与自研SHP2扼制剂sitneprotafib联用，攻击一线稳健症。当今这一疗法已在中国开展三期注册性临床锻真金不怕火，此前公布的数据裸露，证据的客不雅缓解率(cORR)为77.7%(n=102)，54.8%(n=31)的患者肿瘤减弱逾越50%。最优剂量组证据客不雅缓解了77.4%(n=31)。通盘剂量组中位无领悟糊口期(mPFS)为12.2个月。

更为宏大的是，SHP2和KRAS G12C这两个神志均为口服小分子，给药便利，有望凭借给药便利性取得更大市集份额。

获批一线疗法不单是意味着更广博的患者群体，由于KRAS G12C扼制剂会产生继发性突变，患者耐药后无法使用其他KRAS G12C扼制剂，因此首个获批一线疗法的药物会截流其他的同靶点居品。

更为宏大的是，若一线疗法获批上市，加科念念管线中的SHP2扼制剂将成为另一大收入来源，加科念念将取得戈来雷塞以外取得第二个产生现款流的神志。

除了肺癌，加科念念还布局了包括胰腺癌、胆说念癌、胃癌、小肠癌、阑尾癌等稳健症在内的泛癌种注册性临床锻真金不怕火，当今已在中国张开。同期结直肠癌注册性临床锻真金不怕火也已获批。

深耕KRAS通路，下一代神志蓄势待发

戈来雷塞是加科念念估值的基本盘，而下一代KRAS扼制剂则是加科念念的增长后劲。

加科念念的KRAS通路布局战略可玄虚为“上市一代、临床一代、储备一代”，除了行将生意化的KRAS G12C扼制剂，当今还有处于临床一期的泛KRAS扼制剂，以及临床前的KRAS G12D ADC神志。

泛KRAS扼制剂JAB-23E73被视作当今人人潜在市集边界最大的小分子肿瘤靶点，加科念念的JAB-23E73当今已开展临床一期锻真金不怕火，这一神志具有广谱扼制才能，稳健症秘密肺癌、结直肠癌等大瘤种，亦然调整“癌中之王”胰腺癌的后劲药物。据统计，人人近1/4的癌症患者带有KRAS联系突变，因此Pan-KRAS临床需求空间广博，每年约有270万人人癌症患者有望从中受益。当今人人边界内尚无Pan-KRAS神志获批上市，加科念念程度当先。

当今人人进入临床阶段的Pan-RAS扼制剂分两大类：Pan-KRAS和Pan-RAS(同期靶向H、N、Kras)。Pan-KRAS扼制剂只扼制KRAS，不扼制HRAS和NRAS，一般以为有安全性上风。

成立Pan-KRAS小分子扼制剂的公司包括加科念念，还有辉瑞、礼来和百济，这些神志均未发布过数据，不外从专利布局来看，加科念念颇具上风。凭证药物专利博主“东说念主在药途”的分析，辉瑞的FTO(Freedom to Operate，药物的专利摆脱执行)可能面对加科念念专利的全面秘密。

在Pan-RAS扼制剂认识，以好意思国公司Revolution Medicine的RMC-6236为代表RMC-6236此前公布的二线胰腺癌稳健症数据践诺，在KRAS G12X突变患者的中位无领悟糊口期为8.5个月(基准药物仅为2-3.5个月)，总糊口期达14.5个月(基准药物仅为5-7个月)，率先考据了这一靶点的临床价值。凭借这一神志，Revolution Medcine的市值超70亿好意思元市值。

RMC-6236虽数据可以，但分子胶结构复杂，合成方式多，凭证其专利，这一分子有多个手性中心，出产资本腾贵，或会带来居品生意阶段的压力。

年内股价翻倍 取得多家券商保举

自2025年以来，加科念念市值仍是翻倍，此轮反弹的中枢原因在于低估值以及2025年催化剂密集。加科念念当今市值仅20亿港元，而在手资金就逾越10亿元，接头到戈来雷塞行将成为现款流来源，加科念念的估值依然处于低位。

太平洋证券指出，加科念念短期心思戈来雷塞获批上市带来的研发里程碑付款，而长期逻辑在于泛KRAS剂量爬坡数据以及出海后劲。

华泰证券在报告指出，“均衡药效与药代能源学是Pan-KRAS扼制剂成立的难点，当今JAB-23E73PK数据合适预期，具有较大国际授权后劲。”此外按现时研发干预测算，加科念念账面现款可复古3-4年以上运营。同期G12C居品获批在即，峰值销售有望逾越10亿元。

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