智通财经APP获悉，高盛发布研报称，对腾讯控股(00700)的评级为“买入”，基于分部加总估值法(SOTP)的12个月蓄意价为534港元。总体而言，腾讯郑重的事迹发扬进一步强化了该行的不雅点，即腾讯私有的微信生态系统和大家游戏钞票，加上多种货币化技能，将使其在宏不雅经济周期中结束收益的复合增长。同期，鉴于微信超等旁边潜在的东说念主工智能代理功能、遏抑增长的闭环往复才能，以及腾讯云在中国公有云阛阓排行前三的地位，该行以为腾讯照旧东说念主工智能旁边的主要受益者。
高盛主要不雅点如下：
2024年第四季度初步分析：事迹发扬出色，东说念主工智能(AI)成本开销显耀加多，关爱AI旁边
腾讯公布了2024年第四季度出色的事迹，营收同比增长11%，每股收益(EPS)同比增长33%，同期东说念主工智能相关的成本开销大幅加多。此外，公司欢喜2025财年至少将800亿东说念主民币用于股票回购(2024财年率先1000亿东说念主民币)。营收结束两位数增长(同比增长11%，大幅率先于阛阓多数预期/VisibleAlpha共鸣数据的8%)，这收成于长青游戏的增长以及主要由东说念主工智能驱动的告白收入增长。退换后营业利润同比增长21%(阛阓多数预期增长22%/VisibleAlpha共鸣数据增长20%)，而每股收益同比增长33%，主若是由于联营公司利润大幅擢升。主要亮点包括：
游戏和营销处事(告白)发扬亮眼：游戏业务增长更快(同比增长20%，收成于长青游戏的增长以及由东说念主工智能驱动的升级，使得用户点击飘荡率提高了17%，超出预期)，而金融科技/企业管行状务收入基本适合预期(受宏不雅经济影响，营业支付收入同比捏平，往复界限有所下跌)。
运营杠杆捏续线路作用：毛利率(GPM)/营业利润率(OPM)/净利润率(NPM)隔离同比擢升2.6个百分点/2.8个百分点/4.6个百分点。其中，营销处事的毛利率从2024年第三季度的53.0%回升至57.7%。
东说念主工智能成本开销大幅加多：腾讯2024年第四季度成本开销为370亿东说念主民币，率先了同期阿里巴巴的水平(2024财年第四季度阿里巴巴成本开销为240亿东说念主民币)，也高于腾讯本人2024财年第四季度的77亿东说念主民币(2024财年解放现款流为45亿东说念主民币)。贬责层展望2025年景本开销占营收的比例将保捏在10%-15%(2024年为12%)，东说念主工智能投资将提高告白业务的分娩遵循，延长游戏的生命周期，并加快用户对腾讯东说念主工智能旁边的使用以及企业对其的领受。
鉴于营收和利润超出预期(遗弃撰稿时，Prosus股价高涨2%)，该行展望在财报电话会议上的关节关爱点和筹划点将麇集在以下方面：
东说念主工智能旁边进展和东说念主工智能成本开销：跟着混元大模子R1旁边于微信AI搜索(腾讯发现微信搜索的逐日查询量赶紧加多)，且2024年第四季度成本开销显耀加多，投资者关爱腾讯在东说念主工智能旁边方面的进展(包括潜在的微信AI助手)，以及对2025年投资节拍和成本开销水平的预期。同期，该行注目到公司展望2025财年景本开销占营收的比例为10%-15%，并欢喜2025年用于股票回购的资金为800亿东说念主民币(2024年率先1000亿东说念主民币)。
2025年上半年与下半年游戏业务增长出息：该行展望腾讯的长青游戏全体将保捏邃密增长态势，但需注目，由于前年5月推出了《地下城与强者：发祥》(mDNF)，2025年下半年国内游戏业务将濒临较高的基数效应。2025年春节时辰，《王者荣耀》和《和平精英》发扬出苍劲的营收趋势，投资者将期待贬责层对2025年游戏发布谋略及预期的探求。
由告白时候/电子商务驱动的在线告白增长出息：凭借告白时候产物3.0、更高的视频号参与度以及遏抑发展的电商小才略，投资者关爱电商小才略进一步拓展至货架电商领域的情况，以及视频号告白的进一步增长后劲，这两者齐可能将微信的告白潜在阛阓从莽撞/媒体告白进一步扩大到电商告白领域，同期关爱贬责层对2025财年营销处事增长出息的探求。
金融科技/企业管行状务增长出息：受宏不雅经济影响(往复界限下跌)，该业务增长在2025年将迟缓平常，跟着相比基数迟缓升高，投资者关爱金融科技业务收入从2025年运行的增长情况，以及东说念主工智能对企业处事收入、云业务和电商佣金收入的促进作用。
毛利率/营业利润率进一步擢升的出息和驱上路分：该行展望在2025年，营收增长与毛利润增长、营业利润增长之间的差距将迟缓削弱。
主要风险包括：在基于收尾的告白业务方面濒临更强烈的行业竞争，业务推出/版号审批或然蔓延，金融科技和云业务增长慢于预期。
【免责声明】本文仅代表作家本东说念主不雅点，与和讯网无关。和讯网站对文中诠释、不雅点判断保捏中立，不合所包含履行的准确性、可靠性或完好性提供任何昭示或暗意的保证。请读者仅作参考，并请自行承担沿路背负。邮箱：news_center@staff.hexun.com